鑫策略 前5个月私募指增产品超额收益亮眼 头部机构优势持续巩固

今年以来，A股市场呈现出明显的结构性特征，持续震荡的市场环境和快速切换的板块轮动鑫策略，为指数增强（以下简称“指增”）策略提供了理想的运作土壤。在此背景下，私募基金行业的指增产品整体表现亮眼，展现出较强的超额收益能力。

据私募排排网最新统计数据显示，前5个月，全市场有业绩展示的682只私募指增产品年内平均收益率为10.59%，平均超额收益率达11.92%，其中实现正超额的产品（645只）占比为94.57%。

“私募指增产品的优异表现，缘于市场环境与策略特性的深度契合。”深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，市场风格转换带来结构性机遇。年初以来A股市场风格转向小盘股鑫策略，而量化指增策略在小市值股票配置上具有天然优势。在震荡市中，量化模型能够充分发挥其系统性选股能力，持续捕捉市场定价偏差带来的超额收益机会。另一方面，充裕的市场流动性为指增策略创造了理想条件。当前市场整体流动性保持高位运行，不仅有效拓展了可投资标的范围，而且显著地降低了交易成本，能够更加高效地进行组合调整和优化，从而提升产品整体收益。

李春瑜进一步表示，个股表现的高度分化也为策略优势发挥提供了条件。在个股走势显著分化的市场环境下，量化指增产品通过广泛分散持仓，既有效规避了个股异动风险，又能够运用多因子模型从不同维度挖掘超额收益，摆脱了对单一风格或板块的依赖。

前海钜阵资本管理（深圳）有限公司首席投资官龙舫也认为鑫策略，当前市场环境为私募指增策略带来多重利好，同时，市场资金的持续流入形成了良性的业绩正反馈循环。

具体来看，不同标的指数的私募增强产品呈现出明显的业绩分化，其中以中小盘指数为标的的产品表现更为优异。数据显示，前5个月，全市场有业绩展示的128只中证1000指增产品年内平均超额收益率为10.95%，实现正超额的产品（125只）占比高达97.66%，叠加指数端年内自身收益为正，128只产品年内平均收益率达12.24%；相比之下，全市场有业绩展示的197只中证500指增产品，虽然年内平均超额收益率达到10.25%，但由于指数端下跌，此类基金年内平均收益率为9.20%，落后于中证1000指增产品；沪深300指增产品表现较弱，年内平均收益率仅为2.49%。

从管理规模维度观察，管理规模在50亿元以上的大型私募机构在指增策略中展现出明显优势。私募排排网数据显示，前5个月，大型私募机构旗下有业绩展示的254只指增产品年内平均超额收益率达12.86%，实现正超额的产品（253只）占比接近100%。其中，进化论资产、黑翼资产等百亿元级私募机构旗下指增产品，年内平均超额收益率超过20%。

不过，中小私募机构在特定领域仍存在突围机会。数据显示，前5个月，小型私募机构（管理规模在10亿元以下）旗下有业绩展示的277只指增产品年内平均超额收益率为11.46%，其中有40只产品年内平均超额收益率超过20%，最高达70.07%，此类机构在特定领域建立了差异化优势；中型私募机构（管理规模在10亿元至50亿元区间）则呈现出稳定性与弹性的平衡，此类机构在旗下96.69%的指增产品实现正超额的同时，部分产品年内平均超额收益率更是超过50%。

谈及不同管理规模私募机构的表现差异时，龙舫认为，大型机构的资源优势正在转化为持续竞争力。其一，凭借强大的技术研发投入，在IT基础设施建设和算法迭代速度上保持领先；其二，专业化的投研团队能够持续优化模型因子，驱动超额收益来源更加多元化；其三，较高的市场认可度带来数据资源和交易通道的优势，显著提升了策略执行效率；其四，稳定的资金流入也为产品运作提供了有力支撑。

展望未来鑫策略，业内人士认为，接下来，私募指增产品的竞争将更多体现在数据挖掘深度、交易执行精度和风险控制能力等维度。

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